扭曲操作 Operation Twist

聽到扭曲操作還以為是新名詞, 原來在甘迺迪年代已經用過,
如今只是舊曲翻唱, 從股市暴跌的情況來看, Operation Twist跟Oliver Twist一樣是一套悲劇.

要了解扭曲操作, 先要了解債券的玩法.

債券像定期存款, 在一段時期後可以得到固定利息.
例如, 一張一年期一萬元債券, 息率為五厘(5%), 一年後可以連本帶利帶到一萬五百元.

可是債券可以買賣, 而且價錢可以浮動, 例如一張一年期一萬元債券,
不一定要以一萬元出售, 可以賣一萬二百元, 又可以賣九千八百元,
視乎供求關係, 但波幅不會很大, 就像一張一年期一萬元債券, 最多也只值一萬五百元,
正常人也不會用一萬五百元以上的價錢去買.

而買賣債券的人, 多半不關心債券價格, 而是關心債券息率,
例如用一萬二百元買一張一年期一萬元債券, 實際息率是(10500 - 10200)/10200 = 2.9%
九千八百元買一張一年期一萬元債券, 實際息率是(10500 - 9800)/9800 = 7.1%
因此在財經新聞往往只是說債券息率的升跌, 而不提債券價格.

扭曲操作是什麼?
原則上年期越長的債券, 息率會越高, 那是因為年期越長的債券, 風險也越高.

但扭曲操作就是美國政府大量賣出短期債券, 而回收長期債券.
因為大量賣出短債, 令短債價格下跌, 而短債息率上升.
回收了長債, 則長債價格上升, 而長債息率下跌.

這扭曲了常態, 所以稱為扭曲操作.

扭曲操作的目的是減低大家長線投資的意慾而改為短炒.....
理想的情況是大戶減少了長債, 就會多點流動資金來促進經濟.

那當然是一個極理想的想法,
大家不買美國長債, 大不了放月餅鑵,
不一定要把錢用來振興經濟.

力道也要很小心控制, 力道太小沒作用,
力道太大, 郤會有副作用, 萬一短債息率被推到五厘,
大戶甚或減少其他投資改為買短債, 使得流動資金變得更少.

依我個人來看, 出動到這個五十年的財技來救經濟,
有一點藥石亂投, 黔驢技盡的感覺....